تراجعت عائدات السندات الحكومية الأمريكية بشكل حاد هذا الأسبوع ، مع تسجيل بعض الفترات أكبر انخفاض لها منذ عقود ، حيث يراهن المستثمرون على أن بنك الاحتياطي الفيدرالي من المرجح أن يخفف من مسار ارتفاع أسعار الفائدة لتجنب جعل ضغوط النظام المالي أسوأ في أعقاب إخفاقات بنك سيليكون فالي و بنك التوقيع .
انخفاض عائدات السندات الحكومية الأمريكية
أدى التقلب في أسواق الدخل الثابت إلى عدم استقرار المستثمرين ، ويمكن أن يعكس انخفاض العائدات التوقعات بأن الاحتياطي الفيدرالي سيخفض أسعار الفائدة مع تضرر النمو.
في الوقت نفسه ، كان الانخفاض في العوائد حتى الآن نعمة للأسهم ، وخاصة أسهم التكنولوجيا وغيرها من الأسهم ذات النمو الكبير التي ساعد أداؤها القوي نسبيًا في دعم مؤشر S&P 500.
أنهى المؤشر مرتفعا 1.4 في المائة للأسبوع ، مع قوة أسهم التكنولوجيا فاقت الانخفاضات الحادة في أسهم البنوك.
في حين أن الأزمة المصرفية أثارت مخاوف الركود ، قال تشارلي ماك إليجوت ، المدير الإداري لاستراتيجية الماكرو العابرة للأصول في نومورا ، “إن تحرك سعر الفائدة هو … ريح خلفية للأسهم في الوقت الحالي”.
من المرجح أن يعتمد مسار العائدات على المدى القريب على اجتماع مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأسبوع المقبل. قد تؤدي الدلائل على أن البنك المركزي قد يعطي الأولوية للاستقرار المالي ويبطئ زيادات أسعار الفائدة أو يوقفها مؤقتًا ، مما قد يؤدي إلى انخفاض العوائد.
على العكس من ذلك ، يمكن أن تنتعش العوائد إذا أشار بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى أن خفض التضخم – الذي يظل مرتفعًا على الرغم من زيادات أسعار الفائدة – سيستمر في كونه الوظيفة الأولى.
في الوقت الحالي ، تشير أسواق العقود الآجلة إلى أن المستثمرين يخصصون 60 في المائة من احتمالية زيادة سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في اجتماع مجلس الاحتياطي الفيدرالي في الفترة من 21 إلى 22 مارس ، مع تخفيضات أسعار الفائدة في وقت لاحق من العام – وهو تحول حاد عن التوقعات المتفائلة التي سادت مسبقا في هذا الشهر.
قال مايكل آرون ، كبير محللي الاستثمار في شركة State Street Global Advisors: “للمرة الأولى خلال دورة تشديد بنك الاحتياطي الفيدرالي هذه ، يتعين على الاحتياطي الفيدرالي الآن أن يوازن بين مصداقيته في مكافحة التضخم واستقرار السوق المالية”.
تشديد السياسة النقدية لمحاربة التضخم
انخفضت عوائد سندات الخزانة إلى أدنى مستوياتها التاريخية بعد أن خفض بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة لدعم الاقتصاد في بداية وباء فيروس كورونا ، مما أدى إلى ارتفاع سوق الأسهم الذي شهد تضاعف مؤشر S&P 500 من أدنى مستوى له في مارس 2020 عند نقطة واحدة.
عندما بدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي في تشديد السياسة النقدية قبل عام لمحاربة التضخم ، بدأت عوائد سندات الخزانة في الارتفاع ، مما يوفر للمستثمرين بديلاً جذابًا بشكل متزايد للأسهم. وبلغت عوائد السندات لأجل عامين ، والتي بلغت 3.85 في المائة مؤخرًا ، أعلى مستوى لها في 15 عامًا عند 5.08 في المائة في وقت سابق من هذا الشهر.
ساعد الانخفاض الأخير في أسعار الأسهم على استعادة جاذبيتها ، وفقًا لبعض الإجراءات. ارتفعت علاوة مخاطر الأسهم ، أو العائد الإضافي الذي يتوقع المستثمرون الحصول عليه مقابل امتلاك الأسهم على السندات الحكومية الخالية من المخاطر ، إلى ما كانت عليه في أوائل يناير ، لكنها لا تزال بالقرب من أدنى مستوى لها منذ أكثر من عقد ، وفقًا لبيانات رفينيتيف.
يظهر البعض الآخر أن المخزونات لا تزال باهظة الثمن وفقًا للمعايير التاريخية.